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北京中經縱橫經濟研究院
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一、企業融資定義

  企業融資是以企業的資產、權益和預期收益為基礎,籌集項目建設、營運及業務拓展所需資金的行為過程。企業的發展,是一個融資、發展、再融資、再發展的過程。一般企業都要經過產品經營階段、品牌經營階段及資本運營階段。隨著現代企業自身的不斷發展,企業與社會專業機構協作,解決企業自身問題的現象越來越普遍。會計師事務所、律師事務所、財經公關、融資顧問等專業機構的出現,為企業發展的各個階段提供專業化服務。隨著社會分工的不斷細化,企業發展也從此走上了一條規范化的道路。

二、企業融資方式
  企業融資按照有無金融中介分為兩種方式:直接融資和間接融資。
  直接融資
是指不經過任何金融中介機構,而由資金短缺的單位直接與資金盈余的單位協商進行借貸,或通過有價證券及合資等方式進行的資金融通,如企業債券、股票、合資合作經營、企業內部融資、借貸等。間接融資是指通過金融機構為媒介進行的融資活動,如銀行信貸、非銀行金融機構信貸、委托貸款、項目融資貸款等。直接融資方式的優點是資金流動比較迅速,成本低,受法律限制少;缺點是對交易雙方籌資與投資技能要求高,而且有的要求雙方會面才能成交。
  間接融資
相對于直接融資,間接融資則通過金融中介機構,可以充分利用規模經濟,降低成本,分散風險,實現多元化負債。但直接融資又是發展現代化大企業、籌措資金必不可少的手段,故兩種融資方式不能偏廢。



三、企業融資渠道
  1、銀行借款
  信貸融資是間接融資,是市場信用經濟的融資方式,它以銀行為經營主體,按信貸規則運作,要求資產安全和資金回流,風險取決于資產質量。信貸融資由于責任鏈條和追索期長,信息不對稱,由少數決策者對項目的判斷支配大額資金,把風險積累推到將來。信貸融資需要發達的社會信用體系支持。銀行借款是企業最常用的融資渠道,但銀行的基本做法是“嫌貧愛富”,以風險控制為原則,這是由銀行的業務性質決定的。對銀行來講,它一般不愿冒太大的風險,因為銀行借款沒有利潤要求權,所以對風險大的企業或項目不愿借款,哪怕是有很高的預期利潤。相反,實力雄厚、收益或現金流穩定的企業是銀行歡迎的貸款對象。因為以上特點,銀行借款跟其它融資方式相比,主要不足在于:一是條件苛刻,限制性條款太多,手續過于復雜,費時費力,有時可能跑一年也跑不下來;二是借款期限相對較短,長期投資很少能貸到款;三是借款額度相對也小,通過銀行解決企業發展所需要的全部資金是很難的。特別對于在起步和創業階段企業,貸款的風險大,是很難獲得銀行借款的。

  2、P2P融資模式運營
  P2P金融在國內發展初具雛形,但目前并無明確的立法,國內小額信貸主要靠“中國小額信貸聯盟”主持工作。可參考的合法性依據,主要是“全國互聯網貸款糾紛第一案或現結果阿里小貸勝出”。隨著網絡的發展,社會的進步,此種金融服務的正規性與合法性會逐步加強,在有效的監管下發揮網絡技術優勢,實現普惠金融的理想。大易有塑倡導的P2I模式撮合的是個人與企業的借貸,面向個人投資者提供安全、透明、便捷、高收益的投資理財項目。其P2I模式與P2P網貸不同之處在于,是P2P網貸的升級和進化版,并有效解決了投資者信息不對稱、投資風險高等問題,能夠幫助中小企業快速融資。

  3、證券融資
  證券融資是市場經濟融資方式的直接形態,公眾直接廣泛參與,市場監督最嚴,要求最高,具有廣闊的發展前景。證券融資主要包括股票、債券,并以此為基礎進行資本市場運作。與信貸融資不同,證券融資是由眾多市場參與者決策,是投資者對投資者、公眾對公眾的行為,直接受公眾及市場風險約束,把未來風險直接暴露和定價,風險由投資者直接承擔。

  4、股權融資
  股票上市可以在國內,也可選擇境外,可以在主板上市也可以在高新技術企業板塊,如美國(NASTAQ)和香港的創業板。發行股票是一種資本金融資,投資者對企業利潤有要求權,但是所投資金不能收回,投資者所冒風險較大,因此要求的預期收益也比銀行高,從這個角度而言,股票融資的資金成本比銀行借款高。
  具體而言,發行股票的優點是:(1)所籌資金具有永久性,無到期日,沒有還本壓力;(2)一次籌資金額大;(3)用款限制相對較松;(4)提高企業的知名度,為企業帶來良好聲譽;(5)有利于幫助企業建立規范的現代企業制度。特別對于潛力巨大,但風險也很大的科技型企業,通過在創業板發行股票融資,是加快企業發展的一條有效途徑。
  債券融資。發行債券的優缺點介于上市和銀行借款之間,也是一種實用的融資手段,但關鍵是選好發債時機。選擇發債時機要充分考慮對未來利率的走勢預期。債券種類很多,國內常見的有企業債券和公司債券以及可轉換債券。企業債券要求較低,公司債券要求則相對嚴格,只有國有獨資公司、上市公司、兩個國有投資主體設立的有限責任公司才有發行資格,并且對企業資產負債率以及資本金等都有嚴格限制。可轉換債券只有重點國有企業和上市公司才能夠發行,它是一種含期權的衍生金融工具。采用發行債券的方式進行融資,其好處在于還款期限較長,附加限制少,資金成本也不太高,但手續復雜,對企業要求嚴格,而且我國債券市場相對清淡,交投不活躍,發行風險大,特別是長期債券,面臨的利率風險較大,而又欠缺風險管理的金融工具。

  5、招商引資
  招商引資一般也是一種股權融資,但它不通過公開市場發售,是一種私下尋找戰略投資者的融資方式。因此其優缺點與發行股票上市類似,但由于不需要公開企業信息以及被他人收購的風險較小等原因,通過招商引資的方式融資也受到一些企業的歡迎。

  6、民間借貸
  民間借貸也成為企業融資的一種途徑,民間借貸主要有:民營銀行、小額貸款、第三方理財、民間借貸連鎖、擔保、私募基金、銀企對接平臺、網路借貸、金融超市、金融集團、民資管理公司、民間借貸登記中心等,除了這些傳統的民間借貸形式,典當行也成為民間資本一大新的流向。
不過,大多中小企業更希望通過銀行借貸的方式來進行融資,然而在商業銀行方面,更愿意貸款給實力雄厚的大型企業,許多中小企業被各種嚴苛的條件拒之門外。據不完全統計,中小企業貸款申請遭拒率達56%。因此,中小企業選擇民間借貸是相對來說較為容易的融資渠道。



四、企業融資誤區
  在科學的投資決策做出以后,投資項目就馬上產生了融資需求。融資是企業發展過程中的關鍵環節,不少民營企業在發展過程中把融資當作一個短期行為來看待,希望搞突擊拿到銀行貸款或股權融資,而實際上成功的機會很少。民營企業要想改變融資難的局面,需走出以下誤區:

  1、過度包裝或不包裝
有些企業為了融資,不惜一切代價粉飾財務報表、甚至造假,財務數據脫離了企業的基本經營狀況。另一些企業認為自己經營效益好,應該很容易取得融資,不愿意花時間及精力去包裝企業,不知道資金方看重的不止是企業短期的利潤,企業的長期發展前景及企業面臨的風險是資金方更為重視的方面。

  2、缺乏長期規劃
忽視企業內部管理,臨時抱佛腳。多數企業都是在企業面臨資金困難時才想到去融資,不了解資本的本性是逐利而不是救急,更不是慈善。企業在正常經營時就應該考慮,和資金方建立廣泛聯系。還有些企業融資時只想到要錢,一些基礎工作也不及時去做。企業融資前,應該先將企業梳理一遍,理清企業的產權關系、資產權屬關系、關聯企業間的關系,把企業及公司業務清晰地展示在投資者面前,讓投資者和債權人放心。

  3、融資視野狹窄
只看到銀行貸款或股權融資。企業融資的方式很多,不只是銀行貸款和股權融資,租賃、信托、購并等方式都可以達到融資目的。

  4、只認錢,不認人;只想融資,不想規范化
民營企業急于融資,沒有考慮融資后對企業經營發展的影響。民營企業融資時除了資金,還應考慮投資方在企業經營、企業發展方面對企業是否有幫助,是否能提升企業的價值。企業融資是企業成長的過程,也是企業走向規范化的過程。民營企業在融資過程中,應不斷促進企業走向規范化,通過企業規范化來提升企業融資能力。

  5、只顧擴張,不建立合理的公司治理結構
很多民營企業通過融資不斷擴張,但企業管理卻依然粗放、松散,投資方面更是隨意和沖動。隨著企業擴張,企業應不斷完善公司治理結構,使公司決策走上規范、科學的道路,通過規范化的決策和管理來規避企業擴張過程中的經營風險。

  6、低估融資難度,以為靠小圈子就可以拿到資金
民營企業都有很強的融資意愿,但真正理解融資的人很少,總希望打個電話投資人就把資金投入企業,常常把融資簡單化,低估融資的難度,對出現在面前的個別資金方期望過大,也往往以為靠企業主或內部管理人員的私人小圈子就可以拿到資金。



五、企業融資要領
  1、企業定位
  企業定位反映出企業的經營策略,在產業價值系統里,你要用自己的產品和服務明確界定自己的角色。我們說勞力士賣的是附加在產品上的身份和名望,可口可樂賣的是品牌和配方。投資人總是試圖從你的商業計劃書中獲得你對于企業定位,進一步說就是你得有與眾不同的定位。

  2、執行摘要
  這是吸引投資人愿意了解你的計劃的唯一機會。在硅谷,比較標準的商業計劃不會超過20頁,執行摘要不超過300字,演示的話用Powerpoint不要超過10張。一個邏輯清楚的結構是三言兩語就能講完。執行摘要的重點在于你要按照順序說明下面這幾方面:市場團隊、財務、技術。

  3、正當性
  為什么要做?為什么今天做?為什么由你來做?正當性不是合法性,而是正確性。知識和技術的創業通常都是發現問題,然后就要去解決問題,而沒有很好的診斷問題。它沒有跟投資人很清楚地報告為什么要用某種方法來解決問題,是否還有其他解決問題的方法,這僅僅是從WHY到解決的簡單步驟,而沒有回答好上面的三個WHY。

  4、你承擔什么風險?
  不可以為自己準備救生艇。你今天去創業,那投資人要看你的風險是什么,投資人更多考慮的是你為此投入了多少時間、多少資源、多少金錢,甚至你是否愿意為他放棄你已經非常穩定的工作和收入。投資人不會愿意承擔比你更大的風險。

  5、企業遠景與經營模式說明
  將好的構想妥為包裝。你應當把你的企業標注得有非常清楚的遠景,未來幾年你的企業會變成什么樣的格局,讓投資人能有一個期待。

  6、產品與服務基本介紹
  既能說明創意,又能保護自己的智能財產。創業者并不需要將創業計劃中的核心技術問題全面透露,你讓他感到有意思即可。

  7、最想要解決什么問題?
  解決問題而不是制造問題。因為投資人對你的領域可能會很陌生,投資人可能會發現,不需要你那樣大的成本就能達到同樣的效果。你要清楚界定準備解決什么樣的問題,而不要過度設計。

  8、團隊是否完整?缺少什么人才?
  了解自己的不足,誠實面對它并要求協助。創業者的團隊通常都有一個特點叫做臭味相投、物以類聚,你能說你們面對市場上其他優秀組合的競爭時,通過他們就能打贏這場仗嗎?團隊應當吸收各方的優秀人士加入。你的團隊如果能夠勇于承認你的弱點,可能會獲得投資人的幫助,你會得到投資人的真心相待。董事會與創業團隊的關系應該是諍友的關系。

  9、顧客在哪里?如何留住他們?
  如果你是顧客,你會如何選擇?這一點你應當為投資人解釋,但是不要廢話。有人說我留住顧客的方法就是不斷地給他折價券,其實這完全不算是留住顧客的策略,因為只要別人給了更大折扣的折價券,顧客馬上走。應當以好的產品和服務去開發顧客。你要讓顧客體驗到價格以外不可替代的價值。

  10、投資人的競爭者在哪里?核心競爭力如何?
  新經濟時代,競爭者無所不在。告訴你的投資人競爭者在哪里,即讓投資人知道他投資的潛在風險是什么?所謂核心競爭力是什么呢?就是發展你的核心成員,運用你的核心技術,達到你的核心目標。

  11、市場占有率幾何?如何推論?
  積極進取或一廂情愿,其實只有一線之隔。不進則退,你應該有一個快速成長的規劃,你應當告訴投資人,你有多大的野心,你將在多短的時間內獲得多大的市場占有率,投資人才有機會為投資得到回報。你要證實你推論的可信性。

  12、何時損益平衡?如何推論?
  推論一定要有數據支持,不能憑空想象。

  13、介紹專業詞匯
  展現表達與溝通技巧,這是企業領導人的重要特質。溝通與傳播不僅是口才的問題,面對投資人、面對股東、面對那些非專業的人士,你應該有本事把你的專業講到他們聽懂,講到他們喜歡。

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